Indikatoren für die Rentabilität einer Investition

Vergleich der Kapitalrendite als Instrument der Entscheidungsfindung

Investitionen haben Auswirkungen auf die Rentabilität, die Liquidität und das Vermögen eines Unternehmens. Es ist daher notwendig, die Investitionen zu bewerten und zu vergleichen, was durch Indikatoren für die Investitionsrentabilität unterstützt wird.

Vorbereitung von Investitionen

Investitionsplanung

Um deine Investitionen vergleichen und ihre Wirksamkeit richtig einschätzen zu können, musst du wissen, warum du sie tätigst. So kannst du Investitionen tätigen:

• Gründungsinvestitionen: Sie werden als Investitionen auf der grünen Wiese bezeichnet, weil sie etwas völlig Neues schaffen und in Betrieb nehmen.
• Ersatzinvestition: du ersetzt verschlissene Anlagen
• Erweiterungsinvestition: du erweiterst deine bestehenden Kapazitäten (gleiche Qualität, nur mehr Produktion)
• Modernisierungsinvestition: bedeutet eine Veränderung der Qualität im Vergleich zu dem, was du vorher hattest.

Bei der Bewertung der Rentabilität einer Investition berücksichtigen wir folgende Aspekte:

• Anfänglicher Cashflow: der Anschaffungswert der Investition
• Cashflow aus der Geschäftstätigkeit: dies können sowohl Einnahmen als auch Ausgaben sein
• Endgültiger Cashflow: Cashflows am Ende der Lebensdauer der Investition oder am Ende des Projekts Dies können Einnahmen (z. B. Verkauf abgenutzter Maschinen) oder Ausgaben (Steuere, Sanierungskosten) sein

Bei der Planung einer Investition werden diese Posten in Bezug auf ihren Zeitpunkt berücksichtigt. Auch hier können die Zahlungsströme zu verschiedenen Zeitpunkten nicht addiert werden. Du musst abgezinst werden (dies entspricht ihrem Wert zum gegenwärtigen Zeitpunkt), um die künftigen Einnahmen und Ausgaben zu addieren und so die verschiedenen Rentabilitätsniveaus zu vergleichen.

Symbole für Indikatoren der Kapitalrendite

PV: Present value, Barwert. Der abgezinste Wert zukünftiger Cashflows. So viel wäre es heute wert, wenn du es jetzt bekommen könntest.
C: Kapital, der Betrag, den du zahlst aus oder als Einkommen erhältst.
n: Zeitspanne, wie viele Jahre dein Geld arbeiten wird
r: Zinssatz, Diskontsatz

Der Abzinsungssatz und der Zinssatz, die hier verwendet werden, können vom Unternehmen frei gewählt werden:

• Alternative Rendite: Dies ist die Antwort auf die Frage, ob es besser ist, zu investieren oder die Investition über den fraglichen Zeitraum zu tätigen.
• Zinssatz eines Kredits: ob er seine Eigenkapitalkosten wieder einspielt
• durchschnittliche Inflationsrate: eine Antwort auf die Frage, ob dein Geld seine Kaufkraft behalten wird, wenn du die Investition tätigst
• andere vom Unternehmen erwartete Rendite: dies könnte eine Kombination der oben genannten Punkte sein (z. B. die Zinsen für das Darlehen verdienen und gleichzeitig mehr verdienen, als wenn du dein Kapital investiert hättest)

Die Berechnung des Gegenwartswerts wurde bereits im Artikel über den Zeitwert des Geldes erörtert, so dass wir uns jetzt nur mit den Indikatoren für die Kapitalrendite befassen.

Beispiel für die Verwendung von Indikatoren für die Investitionsrentabilität.

Ich werde die Zahlen in diesem Beispiel verwenden, um zu veranschaulichen, wie die Indikatoren funktionieren. Verzeih mir, dass ich Zahlen verwende, die sehr weit von der Realität entfernt sind. Mein Ziel ist es nicht, einen vollständigen Geschäftsplan zu erstellen, sondern sie leicht berechenbar zu machen, damit du die Funktionsweise der Indikatoren besser verstehen kannst.

Unser Beispiel ist eine Start-up-Investition: du hast beschlossen, in die Schokoladenverpackung einzusteigen. Du kaufst eine Schokoladenverpackungsmaschine für 100.000 HUF, die 3 Jahre lang in Betrieb sein soll und dann komplett verschrottet wird. Während dieser 3 Jahre wirst du 50.000 HUF pro Jahr verdienen. Da du einen anderen Ort für diese 100.000 HUF finden könntest, beträgt die erwartete Rendite 10 %.

Das Gleiche in Zahlen:

C₀: 100.000 ,- HUF
n: 3 Jahr
r: 10%

Die Frage ist, ob du sich für die Schokoladenverpackung entscheidest oder einen anderen Platz für dein Geld suchen solltest.

Indikatoren für die Rentabilität einer Investition

Nettogegenwartswert (NPV)

NPV = -C₀ + ∑ C_t / (1+r)ⁿ

Der Kapitalwert ist die Summe des abgezinsten Wertes aller Ausgaben und aller Einnahmen der Investition.
Es könnte auch so geschrieben werden:

NPV = PV(Einnahmen) – PV(Ausgaben)

Damit haben wir den Barwert der erwarteten Zahlungsströme während der Investition erhalten. Achte bei der Berechnung des Barwerts auf die Richtung der Zahlungsströme: Die Einnahmen haben ein positives Vorzeichen, die Ausgaben ein negatives Vorzeichen.

Auslegung des Kapitalwerts

Ist diese Zahl positiv, wird erwartet, dass die Investition mehr als erwartet einbringt. Wenn es 0 ist, entspricht der eingehende Betrag unseren Erwartungen. Wenn sie negativ ist, werden unsere Erwartungen nicht erfüllt, d.h. es lohnt sich nicht, dieses Projekt durchzuführen.

Beispiel für die Verwendung des Nettogegenwartswert

NPV = -100.000 + 50.000 / (1+0,1)¹ + 50.000 / (1+0,1)² + 50.000 / (1+0,1)³

Hier ist der anfängliche Cashflow mit einem negativen Vorzeichen dargestellt. Da du diesen Betrag zum jetzigen Zeitpunkt bezahlst, ist der Gegenwartswert gleich dem Wert, den du bezahlt hast. Für die anderen Bewegungen hängt der Exponent von dem Jahr ab, in dem du sie erhältst.

NPV = 24.343,- HUF

Anhand des Kapitalwerts kannst du erkennen, dass die Maschine, die du betrachtest, über deinen Erwartungen liegt.

Ein alternatives Beispiel für die Berechnung des Kapitalwerts

Nehmen wir an, das obige Beispiel wird durch die Tatsache ergänzt, dass die Verpackungsmaschine im Jahr 2 im Wert von 45.000 HUF überholt werden muss, aber am Ende des Jahres ist die Maschine nicht vollständig verschrottet, sondern du kannst sie verkaufen und erhalten 10.000 HUF.

NPV = -100.000 + 50.000 / (1+0,1)¹ + 50.000 / (1+0,1)² – 45.000 / (1+0,1)² + 50.000 / (1+0,1)³ + 10.000 / (1+0,1)³

In diesem Fall sind die voraussichtlichen Kosten für das Jahr 2 mit einem negativen Vorzeichen angegeben, aber 45.000 HUF ist nicht sein Gegenwartswert. Um den Nettogegenwartswert zu berechnen, musst du einen Abschlag vornehmen. Das Gleiche gilt für die Einnahmen aus dem Verkauf der Maschine am Ende.

NPV = -5.334,- HUF

Mit anderen Worten: Es wäre besser, wenn du eine andere Lösung wählen würdest. Auf diese Weise hast du in einem einzigen Schritt die Investitionen herausgefiltert, die für dich gar nicht in Frage kommen.

Rentabilitätsindex (PI)

Ein Indikator, der dem Nettogegenwartswert ähnelt, aber hier wird er als Bruch angegeben. Du vergleichst die gesamten Kapitalerträge mit den gesamten Kapitalaufwendungen.
Wird die Investition mit einem einmaligen Anfangsaufwand getätigt, setzt der Rentabilitätsindex die Rentabilität in Beziehung zum anfänglichen Cashflow:

PI =( ∑ C_t / (1+r)ⁿ ) / C₀

Bei einer stufenweisen Umsetzung sind die Gesamtausgaben und nicht die anfänglichen Ausgaben relevant, so dass der Gegenwartswert der Einnahmen mit dem abgezinsten Wert der späteren Ausgaben verglichen wird.

PI = PV (Einnahmen) / PV (Ausgaben)

Interpretation des Rentabilitätsindexes

Wenn der Rentabilitätsindex 1 ist, bedeutet das dasselbe wie wenn der Kapitalwert 0 ist, d. h. du erhältst die erwartete Rendite, aber du kannst nicht mehr erwarten.

Wenn der Rentabilitätsindex größer als 1 ist, wird die Investition mehr einbringen, als du erwartest, und wenn er kleiner als 1 ist, lohnt es sich nicht, sie zu verfolgen.

Beispiel für die Verwendung des Rentabilitätsindex

Wenn du gibst die Zahlen aus dem obigen Beispiel ein, erhältst du

PI =  (50.000 / (1+0,1)¹ + 50.000 / (1+0,1)² + 50.000 / (1+0,1)³ ) / 100.000

Wenn du dies berechnest, erhältst du

PI = 1,243

Alternatives Beispiel für die Verwendung des Rentabilitätsindexes

Wie beim Kapitalwert gehen wir auch hier von den geplanten Mehrausgaben und den Einnahmen aus einem Verkauf am Ende aus.

PI = (50.000 / (1+0,1)¹ + 50.000 / (1+0,1)² + 50.000 / (1+0,1)³ + 10.000 / (1+0,1)³) / (100.000 + 45.000 / (1+0,1)² )

Da hier die Einnahmen im Zähler des Bruchs und die Ausgaben im Nenner des Bruchs stehen, ist das Vorzeichen also überall positiv.

PI = 0,9611

Da der Rentabilitätsindex unter dem erforderlichen Mindestwert von 1 liegt, lohnt sich die Umsetzung unter diesen Bedingungen nicht.

Interner Zinsfuß (IRR)

Die eigene (interne) Rendite einer Investition. Sie gibt an, wie viel Gewinn mit der Umsetzung während ihrer Lebensdauer erzielt wird. Der abgezinste Wert der Erträge ist dann gleich dem Gegenwartswert der kombinierten Ausgaben.

PV (Erträge) = PV (Ausgaben)

Mit anderen Worten:

0 = -C₀ + ∑C_t / (1+r)^t

Achte bei der Berechnung des internen Zinsfußes auf das Vorzeichen der Cashflows. Nur weil es eine mathematische Lösung gibt, bedeutet das nicht unbedingt, dass es auch eine wirtschaftliche Lösung gibt.

Interpretation des internen Zinsfußes

Der interne Zinsfuß wird berechnet, indem der Zinssatz ermittelt wird, bei dem der Nettogegenwartswert 0 beträgt.
Wenn der Zinssatz, der sich aus dem internen Zinsfuß ergibt, gleich dem Marktzins ist, erzielst du das gleiche Ergebnis, als wenn du irgendwo anders investiert hättest.
Liegt er darüber, verdienst du mehr, als wenn du anderswo investieren würdest, und wenn er niedriger ist als der erwartete Satz, bekommst du anderswo mehr für dein Geld.

Dies kann wichtig sein, wenn es um die Frage geht, ob die Investition kostendeckend sein wird. In diesem Fall ist die erwartete Rendite z. B. die Verzinsung des Kredits, wenn der interne Zinsfuß niedriger ist als dieser, kannst du die Bank nicht bezahlen.

Beispiel für die Verwendung des internen Zinsfußes

Für den internen Zinsfuß können wir eine Näherungsmethode verwenden, oder wir können die IRR-Funktion von Excel verwenden (ebenfalls mit einer Näherungsmethode auf der Grundlage ihrer Beschreibung).

IRR = 23,38%

Die Gesamtkapitalrendite beträgt 23,38 %. Das bedeutet, dass bei diesem Renditeniveau der Kapitalwert 0 ist. Wenn du dies mit deiner erwarteten Rendite von 10 % vergleichst, kannst du sehen, dass du auf diesem Weg mehr erhältst.

Ein alternatives Beispiel für die Verwendung des internen Zinsfußes

Dabei berücksichtigen wir auch die geplante Renovierung und den Verkauf der Maschine.

IRR = 7 %

Die Gesamtkapitalrendite beträgt 7%. Das ist zwar immer noch mehr als Null, aber bei weitem nicht so viel, wie du anderswo für dein Geld bekommen würdest.

Umschlagszeit

Investierter Betrag / jährliches Nettoeinkommen

Die Umschlagszeit gibt an, wie viele Jahre es dauert, bis die Nettoerträge aus der Investition wieder erwirtschaftet sind. Für manche Investitionen ist eine Umschlagszeit von mehr als 10 Jahren durchaus akzeptabel, weshalb es keine richtige oder falsche Lösung gibt. Die Frage ist, ob du den Zeitraum durchhalten und finanzieren kannst, bis der Cashflow positiv wird.

Rentabilität (Gewinnspanne)

Jährlicher Nettoertrag / Anlagebetrag

Gibt an, wie stark sich das Jahreseinkommen mit einem bestimmten Betrag an Anfangskapital verändern wird. Natürlich geht es darum, mit einem gegebenen Kapitaleinsatz so viel wie möglich zu verändern.

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Interpretation der Indikatoren für die Kapitalrendite

Indikatoren sind nur Zahlen an sich, sie müssen immer in den richtigen Kontext gestellt werden. Es kann nicht gesagt werden, dass eine Investition, nur weil sie positive Renditeaussichten hat, sofort umgesetzt werden sollte.
Indikatoren helfen uns bei der Entscheidungsfindung, aber sie entscheiden nicht für uns. Sie filtern offensichtliche Situationen heraus (z. B. eine verlustbringende Investition), aber es ist immer Sache der Unternehmensleitung, zu entscheiden, was Priorität hat.
Einige Investitionen zahlen sich schneller aus, während andere während ihrer voraussichtlichen Lebensdauer viel mehr Geld einbringen.

Wenn du sich für eine Erweiterungsinvestition entscheidest, sollst du bei der Interpretation der Indikatoren darauf achten, dass du ziehst den Wert, den du bereits hast, davon ab, um das tatsächliche Wachstum zu ermitteln. Je nachdem, wie du sich entscheidest, ist es vielleicht besser, die alte Lösung abzureißen und stattdessen eine qualitativ bessere zu bauen. In diesem Fall können die Renditezahlen verzerrt werden, wenn du die möglichen Kosten für den Abriss nicht berücksichtigst.

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Dieser Artikel ist auf Englisch und Ungarisch verfügbar.
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