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Anleger Übersicht September 2021

Anleger Übersicht

Kurzfristig ist China eine Herausforderung, langfristig jedoch eine Chance.
Das wichtigste Thema in diesem Monat ist China. China hat neue Vorschriften eingeführt, die sich stark auf den Kurs mehrerer Technologieaktien auswirken.

Anleger Übersicht September 2021
Viele glauben, dass China sich gegen seine eigene Industrie wendet und einfach gegen 1-2 Sektoren vorgeht. Tatsache ist, dass es wie bei allen Entscheidungen Gewinner und Verlierer gibt.

Ich hoffe, dass du am Ende des Artikels klarer sehen wirst, dass es keine Zerstörung oder zumindest keine absichtliche Zerstörung gibt. Wenn du verstehst, warum China Maßnahmen ergriffen hat, wirst du auch erkennen, dass es hier eine holprige Phase gibt, die aber längerfristig eine Chance darstellt.

Warum ist China so wichtig?

China ist eine der größten Volkswirtschaften. Allein seine schiere Größe macht es zu einem der wirtschaftlich attraktivsten Gebiete für Investoren. Es ist eines der am schnellsten wachsenden Gebiete mit einer sehr hohen Bevölkerungszahl.
Ein Blick auf das Schaubild zeigt, dass das chinesische BIP in den letzten Jahren ein sehr starkes Wachstum verzeichnet hat, das auch durch den Konjunkturabschwung nicht wirklich gebremst wurde.
Chinas BIP

 

Nun aber haben die chinesischen Entscheidungen dazu geführt, dass die Aktienkurse mehrerer chinesischer Unternehmen innerhalb kürzester Zeit ziemlich stark gefallen sind.

Getrübt wird das Bild dadurch, dass man beim Blick auf den chinesischen MSCI-Index erkennen kann, dass ohnehin alle 3 Jahre eine leichte Stagnation einsetzt. Es ist eine Art Kräfte sammeln vor dem nächsten Aufschwung, und die Zeit dafür ist gerade gekommen.

MSCI China

Warum hat China jetzt gehandelt?

Diese Ereignisse haben nicht erst jetzt begonnen, sondern es gab bereits im vergangenen Herbst Vorzeichen. Eine davon war die Notierung von Ali Baba an der US-Börse und die damalige Erklärung von Jack Ma. Der Covid hat einige Ereignisse beschleunigt, und angesichts der Wahlen in China im nächsten Frühjahr hat die soziale Stabilität höchste Priorität.

Chinas Wirtschaft unter Covid

Im letzten Anleger Übersicht habe ich erwähnt, dass der Staat dort, wo die Inflation niedrig ist, eingreift und Anreize schafft. Wie Sie auf dem Bild sehen können, fiel China in diese Kategorie, wo es dies tun musste.

Entwicklung der Inflation im Jahr 2020

Wie die meisten Länder hat auch China die Gelegenheit genutzt, Geld zu drucken. Aber es hat nicht ganz die Wirkung erzielt, die es sich gewünscht hätte. Die Kluft hat sich vergrößert, die Reichen sind reicher geworden, aber die Armen haben nicht aufgeholt.

Dies wiederum widerspricht der chinesischen Mentalität.

Der Hintergrund der aktuellen Entscheidung

In China gibt es drei Haupttrends, von denen einige schon seit langem in der Wirtschaft zu beobachten sind, während andere gerade erst entstanden sind.

Einkommensdisparitäten

Dies ist zwar in allen Ländern der Fall, aber in China war die Situation besonders schlimm, als die Zentralbank aufgrund der Krise eine beträchtliche Menge an Geld druckte. Die Reichen wurden immer reicher, während der einfache Mann nur wenig von der Entwicklung profitierte.
Dies lässt sich am besten am Konsumverhalten beobachten und sogar messen.

Alterung der Bevölkerung

Auch in China altert die Bevölkerung. Obwohl die Ein-Kind-Politik von der Regierung gelockert wurde, geht die Geburtenrate weiter zurück.
Viele führen dies auf die steigenden Lebenshaltungskosten zurück. Dazu gehören die Bereiche Wohnen und Bildung, die ebenfalls von den jüngsten politischen Veränderungen betroffen sind.

Wirtschaftliche Spannungen zwischen den USA und China

Dieses Thema würde allein viele Seiten füllen, aber die Beziehungen zwischen den beiden Ländern sind, gelinde gesagt, nicht reibungslos, und einige Spannungsherde lassen sich aufgrund bereits getroffener Entscheidungen nur schwer oder gar nicht beseitigen.

Wichtige Aspekte der Umsetzung

Stabilität

Stabilität bedeutet hier politische und soziale Stabilität, d.h. die Befriedigung der Bedürfnisse der großen Mehrheit. Und mit „arbeitenden Menschen“ sind hier nicht nur die physischen Arbeiter gemeint, sondern auch die Intellektuellen.
In einem Land mit Milliarden von Einwohnern ist das nicht so einfach, wie man vielleicht denkt. Nur ein paar Worte:

  • besondere Aufmerksamkeit wird der Krankenversicherung von Lebensmittelkurieren gewidmet
  • sie begrenzen die Überstunden von Intellektuellen Angestellten (das ist kein Nachteil, besonders wenn man von 0-24 im Homeoffice arbeiten könnte)
  • Regelung der wohnungsbezogenen Ausgaben
  • auch die Bildung zu regeln (dies ist nach Ansicht der Chinesen noch nicht geklärt, da sie einerseits eine glückliche Kindheit gewährleisten wollen, andererseits aber ein Gleichgewicht zwischen der Aufrechterhaltung der Qualität der Bildung im Interesse des späteren Bildungssystems finden müssen)

Gleichstellung

Und bei der Gleichstellung geht es nicht nur um gleiches Entgelt, sondern auch um Chancengleichheit.
Auch die Bildung spielt eine Rolle, da die bezahlte Ausbildung außerhalb des Schulsystems, die viele Investoren angezogen hat, keine Gleichheit zwischen den Schülern zulässt.

Innovation wurde in China schon immer gefördert und wird auch in Zukunft gefördert werden. Doch dies ist ein politisch heikles Jahr in China. Und die großen Internetunternehmen haben einen Punkt erreicht, an dem ihre Macht nicht mehr auf chinesische Art und Weise genutzt wird. Mit anderen Worten: Sie werden meist gegen Konkurrenten eingesetzt, und der chinesische Staat erwartet eine größere soziale Verantwortung.

Was hat sich in China geändert?

Chinas Bedeutung und Umsetzung wurden bereits diskutiert, aber noch nicht, was es getan hat, das es in die Schlagzeilen gebracht hat. Sie hat mehrere Entscheidungen getroffen, von denen die wichtigsten sind:

Verwaltung der Daten

Die chinesischen Vorschriften für die Datenverwaltung gehören inzwischen zu den strengsten der Welt, wenn nicht sogar zu den strengsten. Hierfür gibt es mehrere Gründe:

  • die Daten sind für den chinesischen Staat nicht zugänglich, aber wenn sie richtig genutzt werden, sind sie eine Ware
  • Chinesische Unternehmen, die in den US-Markt eintreten, können Daten über Chinesen preisgeben, und China hat (zu Recht) Angst davor
  • die Unternehmen können ihre Macht weiter ausbauen, ohne die Daten freizugeben (dies hat Unternehmen wie Facebook und Google auf den Plan gerufen), die nun über politischen Einfluss verfügen

Diese Entscheidung hat es vielen datengesteuerten Technologieunternehmen schwer gemacht, zu arbeiten.

Antimonopolistische Maßnahmen

In China, wie in vielen anderen Ländern der Welt, ist einer der am meisten gefährdeten Sektoren die Ebene der kleinen und mittleren Unternehmen. Mit dieser Entscheidung soll zum einen das weitere Wachstum bereits großer Unternehmen verhindert werden (die sich schließlich mit dem Staat messen könnten), zum anderen sollen neuen Marktteilnehmern Chancen eröffnet werden. Diejenigen, die innovativ und entwicklungsfreudig sind.

Auch danach können zwei große Unternehmen fusionieren, aber nun wenn sie in zwei unterschiedlichen Bereichen tätig sind.

Bildung, Wohnen

Im Bereich des Wohnungswesens hat sie die Kosten für Wohnraum reguliert. Das mag sich hier in Europa seltsam anhören, schließlich widerspricht es dem freien Markt, aber bedenk dass wir über einen kommunistischen Staat sprechen, mit anderen Möglichkeiten und Werten.

Und im Bildungsbereich versucht der Staat, ein neues Gleichgewicht herzustellen. Schauen wir uns die wichtigsten Punkte an, so wirst du sehen, dass die Situation im Bildungswesen in China alles andere als einfach ist:

  • Alle Kinder sollten gleichen Zugang zu Bildung haben
  • Obwohl früher bezahlte Nachhilfestunden nach der Schule für eine erfolgreiche Zulassung erforderlich waren, jetzt gibt es dafür keine offizielle Möglichkeit
  • Ziel ist es, die Belastung der Kinder zu verringern, d. h. die Kindheit
  • Sie wollen sicherstellen, dass die nächste Generation über den richtigen Wissensstand verfügt

Bisher wurden diese mit bezahlten Überstunden durch Apps realisiert, in die auch ausländische Investoren Millionen von Dollar gespendet haben. Diese kann derzeit im Namen der Gleichstellung als gemeinnützig weitergeführt werden.

Geht der chinesische Staat gegen ganze Branchen vor?

Es geht nicht um Abriss, sondern um Veränderung. Denn zum einen zahlen diese Unternehmen Steuern, zum anderen haben sie viele Arbeitsplätze geschaffen und erhalten, die die chinesische Wirtschaft braucht.
Alles, was sie tun will, ist, ihre Aktivitäten in eine Richtung zu lenken, die alle anderen für sinnvoll halten.
Schließlich hat der chinesische Staat jetzt nur seinen Schwerpunkt geändert. Solange diese Tech-Giganten klein waren, hatten sie die Möglichkeit zu wachsen. Jetzt, wo sie groß sind, liegt der Schwerpunkt auf dem Aufbau neuer, innovativer Unternehmen.

Da Unternehmen, die auf der Internetplattform tätig sind, in den letzten 20 Jahren relativ große Freiheiten erhalten haben, konnten sie auch schnell wachsen. Da sie inzwischen zu groß für den Staat sind, sind sie „nicht so innovativ“, aber aufgrund ihrer Größe erwartet der Staat von ihnen, dass sie mehr soziale Verantwortung übernehmen. Genau aus diesem Grund haben sie einige Steuervorteile und Steuergutschriften verloren.

 

Was kommt als Nächstes?

China ist nach wie vor innovationsfreudig und damit eine hervorragende Investitionsgelegenheit. Vorausgesetzt, Sie können Unternehmen finden, die sich an die Vorschriften anpassen.

Der chinesische Markt war schon immer volatil und könnte es auch bleiben. Die öffentliche Strategie besteht darin, das Wachstum von unten nach oben zu unterstützen, indem größere lokale Cluster geschaffen werden.

Von nun an wird die chinesische Regierung zusätzliche Anforderungen an die Datensicherheit von Unternehmen stellen, die an Börsen in anderen Ländern notiert werden wollen.

Da viele Menschen überrascht sind, dass China so viele Bereiche in relativ kurzer Zeit verändern will, werden diese Entwicklungen wahrscheinlich noch einige Zeit anhalten.

Wie sind kleinere chinesische Unternehmen davon betroffen?

Das Hauptaugenmerk liegt auf innovativen Unternehmen, die strategisch wichtig sind. Unternehmen aus den Bereichen Technologie, Gesundheitswesen und Konsumgüter sind in letzter Zeit am dynamischsten gewachsen.
Beispiele hierfür sind:

  • Halbleiter: Ein viel genutzter Sektor in der Elektronik, der zum Teil aufgrund von Innovationen und zum Teil aufgrund von US-Vorschriften viel Aufmerksamkeit erhalten hat.
  • Automatisierung: Auch hier ist die Robotik auf dem Vormarsch, die sie aufgrund der steigenden Arbeitskosten ersetzt oder sogar verdrängt.
  • Software: covid hat dies nur beschleunigt, da es Online-Bestellungen, Büroanwendungen, Kommunikation und vieles mehr umfasst

Wie sind die chinesischen multinationalen Unternehmen betroffen?

Diese großen Unternehmen haben sich so sehr in das tägliche Leben der Chinesen eingefügt, dass sie praktisch unausweichlich geworden sind.
Da es sich um dynamische Wachstumsunternehmen handelt, sind sie nicht nur für die chinesische Bevölkerung, sondern auch für Investoren so attraktiv geworden, dass sie an US-Börsen notiert wurden.

Die geänderte Datenverordnung hat zu Unsicherheit über das weitere Vorgehen geführt, und wenn es etwas gibt, was Investoren nicht mögen, dann ist es Unsicherheit.

Schauen wir uns einige Beispiele an. Du wirst feststellen, dass keiner der Kursrückgänge in direktem Zusammenhang mit der tatsächlichen Verwaltung, dem Betrieb oder sogar der Produktion der Unternehmen steht. Ausnahmslos ist die durch die Unsicherheit hervorgerufene negative Anlegerstimmung die Ursache für den Rückgang.

Allerdings könnten regulatorische Änderungen auf chinesischer und amerikanischer Seite dazu führen, dass diese Unternehmen einfach von der US-Börse genommen werden.

Ali baba

Kein anderer als Chinas Amazon.

Ali Baba Wechselkurs

Schon seit letztem Herbst konnte man davon Nachrichten hören, weshalb der fallende Wechselkurs sichtbar ist (dies wird ohnehin seit Anfang des Jahres beobachtet). Auffällig ist jedoch, dass der Kurs in den wenigen Wochen nach der Ankündigung insgesamt stärker gefallen ist als in den Monaten zuvor. Auch dies zeigt die Verunsicherung der Anleger, da sie in keinem direkten Zusammenhang mit der tatsächlichen Performance von Ali Baba steht.

Tencent

Tencent Holding Wechselkurs

Es ist eine häufig verwendete Schnittstelle in der chinesischen Kommunikation, da sie auch als Chat fungiert. Ihr Hauptprofil sind Videospiele, die der chinesische Staat als „Opium für den Geist“ bezeichnet und die als besonders schädlich für junge Menschen gelten.

Als Zeichen der Zusammenarbeit (und auf „Wunsch“ des chinesischen Staates) hat Tencent den Zugang zu Videospielen für Jugendliche eingeschränkt und auf durchschnittlich weniger als eine Stunde pro Tag reduziert. Dies war eine echte Zusammenarbeit und bedeutete kein großes Opfer, da der Anteil der unter 18-Jährigen an den Gesamteinnahmen gering ist.

DiDi Global

DiDi Wechselkurs an der amerikanischen Börse
Es ist das chinesische Pendant zu Uber in den USA, mit dem Unterschied, dass es mehr Kunden hat, als es Menschen in den USA gibt. Sie ist vielleicht auch einer der größten Verlierer in dieser Ausgabe. Obwohl es nicht aus heiterem Himmel kam, dass die chinesische Regierung ihre Vorschriften ändern wollte, hat sie den US-Markt betreten. Vielleicht tat es dies aus Gier, vielleicht aus Angst, ausgeschlossen zu werden, aber es ist auch möglich, dass es auf ein Wunder vertraute.

Was bedeutet es, wenn chinesische Papiere von den US-Börsen genommen werden?

Die Tatsache, dass sie überhaupt zugelassen wurden, bedeutet, dass sie nach den Regeln der jeweiligen Börse arbeiten müssen. Nicht nur in Bezug auf Größe und Umsatz, sondern auch in Bezug auf das Tagesgeschäft, einschließlich der Buchhaltung. Die USA haben letztes Jahr ein Gesetz verabschiedet, das besagt, dass sie die Wertpapiere ihres Unternehmens von der Liste streichen, wenn sie ihnen gegenüber keine Rechenschaft ablegen können (d. h. nicht gegenüber dem Heimatland, sondern gegenüber ihnen).

Der Eintritt chinesischer Unternehmen in den US-Markt hat vielen Menschen die Möglichkeit gegeben, zu kaufen, und die Liquidität erhöht. Die Aktienkurse stiegen aufgrund der erhöhten Nachfrage (zumindest war das bis zur Regulierung das Ziel), und es war noch einfacher, zu kaufen und zu verkaufen.

Mit dem Ausstieg wird genau das Gegenteil erreicht. Aus der Sicht der Anleger ist dies natürlich nur dann ein Problem, wenn das Unternehmen nur an einer Börse notiert war. Wenn es irgendwo anders notiert ist, können sie die Wertpapiere immer noch verkaufen, aber dann nicht mehr an der US-Börse, sondern z. B. an der Börse in Hongkong.

Unabhängig davon könnte die Einstellung der Börsennotierung leicht zu einem Rückgang des Aktienkurses führen.
Obwohl man dank des Internets dieselbe Aktie an jeder beliebigen Börse verkaufen kann, ist dies für viele Menschen entweder unbequem oder aus irgendeinem Grund unpraktisch, so dass sie es vorziehen, vorzeitig zu verkaufen, oder sie haben einfach wegen der Einstellung der Börsennotierung das Vertrauen verloren, finden es zu riskant, die Aktie zu halten, und suchen nach einer anderen Anlagemöglichkeit für ihr Geld.

Solltest du jetzt in chinesisches Gebiet investieren?

Darauf habe ich keine klare Antwort. Einerseits kann ich so etwas nicht blind geben (siehe Anlageberatungsgesetz), andererseits wird eine eindeutige Antwort erst in ein paar Jahren vorliegen.

Es befürwortet chinesische Investitionen

Preissturz

Die Tatsache, dass es zu einem Kurssturz gekommen ist, könnte bedeuten, dass du deine bevorzugten chinesischen Aktien mit einem Abschlag kaufen kannst.

Die Aktion hört nicht auf

Die Unternehmen, die von dieser Veränderung am meisten betroffen sind, sind in der Regel bereits groß genug, um sich über Wasser zu halten. Diejenigen, die es nicht waren, gibt es nicht mehr.  Daher ist es fast sicher, dass sie danach in der Lage sein werden, dies zu tun, so wie sie in der Lage waren, einen Gewinn zu erzielen. Die Gewinnspanne wird allenfalls etwas geringer sein.

Zyklizität

Chinesische Aktien haben eine Art Zyklizität, eine Erholung alle 3 Jahre oder so, und die Zeit dafür ist sowieso gekommen, und von hier an geht es aufwärts.

Es ist gegen chinesische Investitionen

Unterschiedlicher kultureller Kontext

Vergiss nicht, dass China ein völlig anderes kulturelles Umfeld bietet, in dem man Geschäfte machen kann. Sie haben wahrscheinlich andere Prioritäten als das, was du für wichtig hältst.

Das Ende der Transformation ist noch nicht in Sicht

Die derzeitige Situation ist kein Spiel mit einem Akteur, so dass niemand sagen kann, was der nächste Schritt sein wird und wo sich die Situation ändern wird. Was die chinesischen multinationalen Unternehmen tun werden, was die Amerikaner tun werden, ob es einen weiteren Akteur geben wird.

Die chinesische Buchhaltung ist anders

Die chinesische Buchhaltung hat eine ganz andere Mentalität, die viel freizügiger ist als die europäische oder die überseeische. Erwarte also nicht, dass du ein glaubwürdiges Bild vom Leben selbst eines großen Unternehmens erhältst. Und das ist ein ziemliches Risiko.

Warum ist das für dich wichtig?

Wenn du in China engagiert bist

Ob direkt in Form von Aktien oder als Teil eines Investmentfonds (traditioneller Investmentfonds oder ETF), es ist wichtig zu wissen, was du erwartest.

Wenn du keine chinesischen Aktien besitzt

Du musst vielleicht nicht entscheiden, ob du deine Aktien verkaufen oder halten sollst, aber das Etikett „Made in China“ wird dir bekannt vorkommen. Aber nur weil du keine Investition in China hast, haben viele andere Investoren in der ganzen Welt eine. Deshalb war es ein Schock, was China mit seinen eigenen internen Datenverwaltungsvorschriften gemacht hat.

 

Fragen:

  1. Was wird China deiner Meinung nach tun und wohin wird es sich entwickeln?
  2. Investierst du selbst auf chinesischem Gebiet oder würdest du dort investieren?
  3. Wie schätzt du die Auswirkungen der Ereignisse auf die globalen Märkte ein?

Was denkst du über dieses Thema? Du kannst uns gerne in den sozialen Medien kommentieren oder uns hier kontaktieren.

Dieser Artikel ist auf Englisch und Ungarisch verfügbar.
Englische Flagge Investor overview September 2021
Ungarische Flagge Befektetői körkép 2021 szeptember
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