Anleger Übersicht November 2021

Anleger Übersicht

Wie lange wird die hohe Inflation anhalten? Wohin steuert die Weltwirtschaft?

 

Vorwort:

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Wenn du eine spezifische Frage hast oder an einer Investition interessiert bist, nimm bitte Kontakt mit uns auf, damit ein lizenziertes Mitglied unseres Teams dir weiterhelfen kann.

Mit dem Ende der Quarantäne hat sich für alle die Möglichkeit eröffnet, wieder ein „normales“ Leben zu führen. Das heißt aber nicht, dass jetzt alles in Ordnung ist.

Mit der wirtschaftlichen Erholung geht eine hohe Inflation einher.

Die Ursachen der Inflation

Wirtschaftliche Erholung

Der Aufschwung ist überall, aber auf unterschiedliche Weise.

Amerika

Die Vereinigten Staaten von Amerika haben eine beträchtliche Menge an Geld gedruckt, um die Wirtschaft wieder in Gang zu bringen.
Der US-Arbeitsmarkt so flexibel ist, hat ein großer Teil der Beschäftigten keinerlei Kündigungsfrist. Wenn ein Unternehmen also Lohnkosten sparen will, dann kann er seinen Mitarbeiter ab diesem Nachmittag wieder loswerden.
Aus diesem Grund wurde die dortige Bevölkerung, auf die ein erheblicher Teil des BIP entfällt, subventioniert. Das bedeutete, dass es Geld zum Konsumieren gab, also wurde die Produktion notwendig, und damit überlebten die Unternehmen.

Europa

Europa hingegen hat ein anderes Arbeitsmanagement, wie die Krise 2008 gezeigt hat. Selbst wenn ein Unternehmen seine Mitarbeiter entlässt, belasten die Abfindungen noch monatelang die Kassen. So war es sehr schwierig, sich von der Krise 2008 zu erholen, weil sie sich nicht trauten, Arbeitnehmer einzustellen, falls es zu einem Abschwung kommen sollte und sie wieder monatelang zahlen müssten.
In diesem Sinne haben viele europäische Regierungen Unternehmen subventioniert, damit sie keine Arbeitnehmer entlassen und Geld für den Konsum haben.

Verringertes Angebot

Dies ist auf die Engpässe in den Lieferketten zurückzuführen. Vielerorts sind die Häfen nicht mehr in der Lage, das für den Umschlag erforderliche Verkehrsaufkommen zu bewältigen, so dass die Waren gar nicht erst an ihrem Bestimmungsort ankommen.
Einige Hersteller sind während der Quarantäne in Konkurs gegangen, so dass es weniger Hersteller gibt und es für sie schwieriger ist, zu liefern, während die Kunden viel mehr kaufen wollen.

Erhöhte Nachfrage

Während der Covid-Quarantäne wurde der Kauf von Gebrauchsgütern gestoppt und alle warteten ab. Sie taten dies zum einen, weil sie nicht wussten, ob sie ihren Arbeitsplatz behalten konnten, und zum anderen, weil sie nicht wirklich in der Lage waren, einzukaufen. Aus diesem Grund hat die derzeitige Krise einen sehr plötzlichen und sehr tiefen Abschwung verursacht.

Nach dem Ende der Quarantäne dachten jedoch alle daran, das Geld, das sie angesammelt hatten, gleichzeitig auszugeben. Dies wäre auch vor der Einführung des Covid unmöglich gewesen. Aus diesem Grund ist sie selbst ein Preistreiber.

Das Endergebnis

Eine weltweite Inflation dieses Ausmaßes gab es zuletzt Ende der 1970er und Anfang der 1980er Jahre, so dass es nur sehr wenige praktische Erfahrungen damit gibt.
Analysten gehen davon aus, dass wir in den nächsten 6-8 Monaten definitiv mit einer höheren Inflation rechnen müssen. Dies ist die Zeit, die notwendig ist, damit sich der Kaufrausch beruhigt und eine neue Wettbewerbssituation entsteht. Allein dieser neue Wettbewerb (bei dem sich die Lieferketten neu sortieren) wird ausreichen, um die Inflation zurückzudrängen. Es ist davon auszugehen, dass sich das Gleichgewicht leicht über dem Niveau vor der Einführung des Covid einpendeln wird.

Was kann eine Zentralbank tun, um die Inflation zu kontrollieren?

Eine Zentralbank in einem großen Land hat im Wesentlichen 3 Instrumente zur Regulierung der Wirtschaft.

• Geld drucken / kein Geld mehr drucken
• wenn nötig, bereits gedrucktes Geld abpumpen
• senkt/erhöht die Zinssätze

(Die ungarische Zentralbank hat aufgrund der Größe der ungarischen Wirtschaft nur relativ wenige Möglichkeiten, vor allem die Erhöhung der Zinssätze).

Welche Trends kannst du in der Wirtschaft erkennen?

Amerika

Auf Amerika entfallen 25 % der Weltwirtschaft, daher ist es wichtig, mit welchen Prozessen sie konfrontiert sind.

Verbrauch

Hier werden 68 % des BIP durch den Konsum der Haushalte erwirtschaftet, weshalb man sich entschlossen hat, die Bevölkerung mit direkten Barmitteln zu unterstützen.
Dieses Geld konnte jedoch während der Quarantäne nicht ausgegeben werden. Aber jetzt, wo die Quarantäne vorbei ist und Weihnachten vor der Tür steht, wollen sie das Geld ausgeben.
Da Amerika bisher mit deflationären Problemen zu kämpfen hatte, wird nicht das aktuelle Inflationsniveau, sondern ein mittelfristiger Durchschnitt zugrunde gelegt. Da dieser Durchschnittswert immer noch innerhalb des Zielbereichs liegt, werden die Zinssätze nicht erhöht.
Indem die Zinsen niedrig gehalten werden, werden die Unternehmen ermutigt, billige Kredite aufzunehmen, um die gestiegene Nachfrage zu befriedigen und damit die Wirtschaft weiter anzukurbeln, und entlassene Arbeitnehmer wieder einzustellen.

Der starke Rückgang der Arbeitslosenzahlen infolge der Quarantäne zeigt, dass das letztgenannte Ziel erreicht worden ist.

Aber der finanzielle Anreiz für die Bevölkerung hat dazu geführt, dass viele Menschen mehr verdienen, als wenn sie arbeiten würden. Infolgedessen ziehen sie es vor, nicht zu arbeiten. Derzeit fehlen etwa 3 Millionen Menschen auf dem US-Arbeitsmarkt.

Was können Unternehmen tun, um die Produktion aufrechtzuerhalten?

1. Eine Möglichkeit besteht darin, höhere Löhne anzubieten.
2. Eine andere Möglichkeit ist die Suche nach billigeren Arbeitskräften, z. B. durch die Einstellung von Einwanderern.
3. Ein dritter Weg, den die meisten weniger wohlhabenden Unternehmen beschreiten, besteht darin, überhaupt nicht mehr zu produzieren.

Da die meisten von ihnen derzeit den ersten Weg wählen, hauptsächlich aus der Not heraus, kalkulieren sie diese Kosten in ihre Preise ein und geben sie an die Verbraucher weiter. Dies führt zu einem weiteren Anstieg der Inflationsrate.

Wirtschaftliche Lage

Die Quarantäne hat zu einem Rückgang der Wirtschaftsleistung geführt, so dass die Gelddruckmaschinen sofort angeworfen wurden. Es ist klar, dass sehr viel Geld in die Wirtschaft gepumpt wurde, um sie auszugleichen.

Dies ging natürlich mit einem erheblichen Anstieg der Staatsverschuldung einher. Das Ergebnis ist auch sichtbar, sowohl in der Wirtschaftsleistung als auch in der Inflation, die derzeit bei etwa 5 % liegt.

Da die USA in der Vergangenheit mit deflationären Problemen zu kämpfen hatten, haben sie beschlossen, sich an einem mittelfristigen Durchschnitt zu orientieren und nicht am aktuellen Inflationsniveau, so dass noch keine Zinserhöhung zu erwarten ist. Das bedeutet für dich, dass innerhalb dieses Zeitraums (bis etwa Ende 2022) noch weitere Erhöhungen zu erwarten sind.

Du fragst sich vielleicht, warum es nicht wie ein Kartenhaus zusammenbricht?

Die Frage ist angebracht, denn wenn ein einzelner Staat dies tun würde, würde seine Währung sofort an Wert verlieren. Das Gleichgewicht und die Lebendigkeit des Systems werden dadurch aufrechterhalten, dass alle es tun, so dass sie sich gegenseitig ausgleichen.

China

China war das einzige Land, das trotz eines leichten Rückgangs des BIP im vergangenen Jahr nicht in eine Krise geraten ist. Der Hauptgrund dafür ist, dass das Land in der Lage war, seine Bevölkerung rechtzeitig zu repatriieren, und dass das Geld, das sonst ins Ausland geflossen wäre, innerhalb Chinas ausgegeben wurde.

Was geschieht in China?

In der September-Übersicht wurde erwähnt, dass China derzeit Veränderungen in verschiedenen Richtungen vornimmt. Die Aktienkurse vieler chinesischer Unternehmen wie auch die Kurse der sie haltenden Investmentfonds haben negativ reagiert.
Es ist kein Problem, nur ein Schreck, denn China hat das sehr kurzfristige, eher unternehmensgetragene Wachstum auf dem Altar des langfristigen Wachstums geopfert.

Datenschutz

Ali Baba und Tencent wurden im September erörtert. Beunruhigend an Chinas Entscheidung ist, dass sie relativ schnell umgesetzt werden konnte. Schließlich ist sie in der westlichen Welt schon lange als GDPR bekannt.

Harmonisierung

Die chinesische Produktion erstreckt sich über einen etwa 500 km langen Streifen an der Ostküste. Obwohl sie sich sehr schnell von der Rezession erholte, war es eine K-förmige Rezession. Das heißt, eine Schicht hat begonnen, aufzusteigen, aber 80 % leben immer noch in bitterer Armut und haben keine Chance, aus eigener Kraft aufzusteigen.
Viele Milliarden Menschen sind betroffen, daher ist es wichtig, Ruhe zu bewahren. Die Kaiser haben seinerzeit viel getan, um Revolutionen zu verhindern, und die derzeitige chinesische Führung hat beschlossen, das Gleiche zu tun.
Deshalb war zum Beispiel eine Bildungsreform notwendig. Es hat sich herumgesprochen, dass es unmöglich war, ohne sehr teure Nachhilfe an die Universität zu kommen, und dies öffnete die Kluft in der Gesellschaft weiter.
Die Harmonisierung hatte aber auch Auswirkungen auf die Zusammensetzung der Gesellschaft. Heute arbeiten die meisten Menschen im Dienstleistungssektor und weniger in der Landwirtschaft, so dass eine beachtliche Mittelschicht entstanden ist.

Was bedeutet das für dich?

Als Spekulant ist das nicht gut, weil man nicht weiß, in welche Richtung sich der Wechselkurs entwickeln wird.
Mittel- bis langfristig zeigt die Fundamentalanalyse jedoch, dass es ein starkes Wachstum geben wird. 2030 werden voraussichtlich zwei Drittel der weltweiten Mittelschicht in China leben, was sich stark auf die Zusammensetzung des Verbrauchs auswirken wird.
Wenn du also eine Unit-linked Anlage oder eine langfristige Kapitalaufbau oder etwas anderes in einem Wertpapierdepot hast, ist dies ein guter Einstiegspunkt für dich.

Warum siehst du keinen Aufwärtstrend bei chinesischen Aktienfonds?

Die Fundamentalanalyse zeigt Wachstum, dem die Märkte in der Regel mittel- bis langfristig folgen.
Kurzfristig ist der Markt jedoch emotional, schließlich treffen die Menschen Entscheidungen. Dementsprechend genügt eine einzige schlechte Nachricht, und kurzfristig ist ein Kurssturz fast garantiert. Längerfristig wird dies die Dinge in Ordnung bringen.

Evergrande

Es wird viel über die Zahlungsschwierigkeiten von Evergrande berichtet, das als Gigant des Immobilienmarktes dargestellt wird. Obwohl es sich um ein riesiges Unternehmen handelt, dessen Schulden allein doppelt so hoch sind wie das ungarische BIP, übertrifft es China als Ganzes um ein Vielfaches.
Auf das gesamte Unternehmen entfallen nur 2 % des Immobilienmarktes, und so gesehen ist es nicht besonders groß. Was es in die Nachrichten geschafft hat, ist nicht nur sein zahlenmäßiges Ausmaß, sondern auch die Tatsache, dass das Problem auf den gesamten chinesischen Immobilienmarkt überlaufen könnte.
Wir sollten jedoch nicht vergessen, dass China ein kommunistischer Staat ist, was in dieser Hinsicht eine gute Nachricht ist. Da die Macht stark zentralisiert ist und die Zentralbank dementsprechend nicht unabhängig ist, kann sie das Problem sehr effektiv einkreisen, bevor es ernsthafte Probleme verursachen kann.

 

Ungarn

Es wird nicht erwartet, dass der Forint in absehbarer Zukunft wesentlich stärker wird.

Der Vorteil eines schwachen Forint

Ungarns Exportanteil ist im Verhältnis zur Größe des Landes hoch. Innerhalb dieses Sektors dominiert der Automobilsektor, vor allem in Richtung Deutschland.
Da der Mangel an Chips vielerorts zu Produktionsstopps geführt hat, lohnt es sich für die Muttergesellschaften aufgrund des schwachen Forint immer mehr, die ungarischen Arbeitsplätze zu erhalten und die Produktion anderswo einzustellen.

Die Beilegung des Kronenvirus-Problems könnte den Tourismus ankurbeln und Ungarn zu einem preiswerten, wettbewerbsfähigen Reiseziel für ausländische Touristen machen.

Die Kehrseite eines schwachen Forint

Mit einem schwachen Forint wird die importierte Inflation realisiert. Das offensichtlichste Beispiel ist Öl.
Während 1 USD 300 Forint kostet, liegt der Ölpreis für 80 USD bei 24.000 Forint pro Barrel. Derselbe Preis von 310 Forint/USD kostet jetzt 24.800 Forint, ohne dass sich der Ölpreis auch nur um einen Cent verändert hätte.
Dies wirkt sich natürlich auf die industrielle Produktion, die Heizung, den Verkehr, das Transportwesen und alles andere aus.

Öl

Der Preis für ein Barrel Rohöl liegt derzeit bei über 80 Dollar pro Barrel und ist im vergangenen Jahr erheblich gestiegen.

 

Die Gründe dafür sind sowohl auf der Nachfrage- als auch auf der Angebotsseite zu finden.

Nachfrageseite

Die Wirtschaft kam plötzlich in Schwung und jeder wollte konsumieren. Dies führte zu einer vielfachen Nachfrage nach Öl. Einerseits stieg die Nachfrage nach Erdöl und Erdölerzeugnissen im Hinblick auf die Versorgung mit Kraftstoffen stark an, andererseits ist Erdöl nicht nur ein Kraftstoff. Es spielt unter anderem auch eine wichtige Rolle bei der Herstellung von Kunststoffen. Auch wenn die Menschheit versucht, immer weniger Plastik zu verwenden, besteht immer noch eine starke Nachfrage danach.

Angebotsseite

Die OPEC war nicht in der Lage, den Markt mit dieser Menge gleichzeitig zu versorgen, so dass der Preisanstieg auf eine knappe Nachfrage zurückzuführen ist. Darüber hinaus gab es Schieferöl- und Schiefergasproduzenten, insbesondere in den USA, die während der Quarantäne ausbluteten. Das bedeutet natürlich nicht, dass die Brunnen nicht mehr in Betrieb sind, sondern nur, dass es niemanden gibt, der sie betreibt.

Was ist zu erwarten?

Längerfristig gehen Experten davon aus, dass sich der Ölpreis von derzeit 80 $ auf 55 bis 60 $ einpendeln wird. Es gibt derzeit keinen Grund für einen signifikanten Anstieg, und ein Preis von über 100 Dollar ist an sich schon ein rezessiver Effekt, den man unbedingt vermeiden will.

Umwelt

Es wird immer deutlicher, dass Maßnahmen zur Gewährleistung einer nachhaltigen Umwelt erforderlich sind und dass grüne Energie und eine vernünftige Planung dazu beitragen können.

Die Fortschritte im Umweltschutz sind ein gutes Zeichen dafür, dass sich der allgemeine Lebensstandard verbessert. Solange die Lebenserwartung bei der Geburt 40 Jahre beträgt und ein Großteil davon in Bergwerken verbracht wird, kümmert sich niemand um die Auswirkungen von verschmutzter Luft oder verschmutztem Wasser auf die 50-Jährigen. Aber sobald die Lebenserwartung 75-80 Jahre erreicht hat und damit einhergehend eine beträchtliche Wirtschaftskraft, wird Lebensqualität ein Thema.

Vor diesem Hintergrund baut China nicht nur keine Kohlekraftwerke mehr im eigenen Land, sondern verkauft diese Technologie auch nicht mehr. Dieser Ansatz funktioniert auch im Kleinen, wenn man sich die schwerindustriellen Städte in Ungarn anschaut, kann man sehen, dass sie dem Umweltschutz mehr und mehr Aufmerksamkeit schenken.

Die wirtschaftlichen Auswirkungen dieser

Erneuerbare Energie

Es wird immer billiger sein, sie zu produzieren. Während die Solarenergie vor 10 Jahren noch die teuerste war, ist sie heute eine der billigsten Energiequellen.

Umwandlung der Immobiliennutzung

Industriegebäude sind für einen erheblichen Anteil der Treibhausgasemissionen verantwortlich. Das liegt vor allem an der Energie, die für ihren Betrieb benötigt wird. Eine ineffiziente Bauweise kann dazu führen, dass unnötig geheizt oder im Sommer aufgrund fehlender Beschattung klimatisiert wird. Dieser Wandel wird sich auf den Immobilienmarkt und damit auch auf die Immobilienfonds auswirken.

 

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Dieser Artikel ist auf Englisch und Ungarisch verfügbar.
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